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[其他]国京期货：“港股货币”保卫战打响 南下资金大降！港股牛市要终结了？

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港币
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昆山
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只看楼主 倒序阅读 楼主  发表于: 2018-04-16

　　国京期货讯：在静观其变几个月后，香港金管局(HKMA)终于打响港元保卫战，开始干预已创下33年新低的港元汇率。

　　而由于港元被视作“股市货币”，外加4月以来南下港股市场的资金明显放缓了流入步伐，因此引发港股牛市是否终结的忧虑，那么港股未来到底如何走，牛市终结了吗？




金管局入市干预港元汇率

　　4月13日，香港金管局副总裁李达志会表示，在昨晚伦敦交易和今早纽约交易时段，港元两度触及1美元兑7.85港元的弱方兑换保证，香港金管局进行了两次外汇交易，买入港元，沽出美元，交易总值32.58亿港元，令下周一银行体系总结余缩减至1765亿港元。

　　来自香港金管局的数字显示，香港于2018年3月底的官方外汇储备资产为4403亿美元，相当于香港流通货币约7倍。

　　所谓港币采用的联系汇率制度，汇率盯住美元，按照联系汇率制度的规定，港元兑美元的波动区间在7.75-7.85之间。

　　中国香港金管局承诺在7.75港元兑1美元的水平向持牌银行买入美元(强方兑换保证)，以及在7.85港元兑1美元的水平向持牌银行出售美元(弱方兑换保证)。

　　因此当美元兑港元即将触及7.85关口时，香港金管局终于入市出手进行干预了！

利差扩大或是走弱主因

　　美元同业拆借利率Libor与港元同业拆借利率Hibor的利差持续走高，引发套息交易，这是国京期货及业内人士认为近期港元如此疲软的主要因素。

　　比如3个月的LIBOR已经高达2.3%了，而且涨得超快。对港币的利差短期内迅速扩大，导致了港币最近一直走跌。

　　德国商业银行亚洲高级经济学家周浩撰文指出，2017年中，Libor大约高于Hibor60个点，到了2018年，则拉大到了100个点。这意味着持有港元和持有美元所获得的利息收益要差1%，如果说普通民众对此尚不敏感的话，但商业银行不可能无动于衷，于是，大家纷纷抛售港元，换成美元，再发放美元贷款或者购买美元债券。

港元未来怎么走？

　　金管局昨晚正式买港元、沽美元，是自金管局2005年优化联系汇率制度以来首见。

　　招银国际策略师苏沛丰指，虽未有迹象显示资金大幅流走，但市场将会率先反映从未见过的忧虑，并拖低投资气氛。至于会否构成显著压力，就要视乎：(1)金管局的“接钱”频密程度；(2)市场对最优惠利率(P)的调整预期有否改变。

　　路透金融市场分析师Phillip Streible就当前港元疲软评论称，目前情况不足以对香港联系汇率制度构成冲击。一方面，较低的资金流出量不会对香港金融稳定构成影响。另一方面，港元下跌主要受美元港元利差扩大影响，一旦香港金管局采取措施抬高港元拆借利率令两者利差收窄，港元将随之反弹，关于港元大跌的担忧将随之消散。

“股票货币”走弱

港股前景引发担忧

　　而港元的弱势，也引发市场对于港股的走弱的担忧！兴业证券指出，港币是典型的“股票货币”。香港的亚洲金融中心地位将港币与港股紧紧地捆绑在了一起。港股的涨跌和港交所IPO是国际资本流入/流出香港的重要诱因，而资本流动可通过流动性(利率)影响汇率

港元走势

南下资金流入明显放缓

　　而港元走弱，也影响到了南下资金对于港股的态度！东方财富网观察到，自4月以来，借道港股通的流入港股市场的南下资金开始呈现明显的下降趋势。

　　比如今年第1、2、3月，南下资金分别净流入628.88亿元、259.77亿元和84.51亿元，但4月至今，仅净流入8.13亿元！

　　虽然有假期因素的影响，但主要原因是沪港股通和深港股通资金流向的分化所致。

　　从沪港股通单日资金流入情况看，4月以来5个交易日中单日资金流出的力度明显超过流入，而4月13日沪港股通再度流出5.09亿元。

　　而深港股通4月以来虽然维持了单日资金净流入的态势，但从当月第二个交易日开始，资金流入呈现每日递减的态势。4月13日资金流入3.10亿元，与前几个交易日相比有明显的下降迹象。

　　个股方面，在每日公布的港股通前十大活跃成交股排行榜上，一些权重龙头股也呈现了沪深分化的迹象。

　　以腾讯控股为例，4月以来(截至4月13日)沪港股通净流出8.49亿元，而深港股通净流入10.18亿元，虽然仍然净流入1.69亿元，但与3月相比，净流入则呈现明显的放缓迹象，彼时腾讯控股沪港股通和深港股通分别净流入85.27亿元和29.42亿元，合计净流入超百亿元。

　　而建设银行、农业银行、中国平安、融创中国等港股市场权重型的龙头个股更是呈现明显的净流出态势。

港股短期或走弱

国京期货持全年看好的态度

　　虽然息差扩大短期会抑制港股走势，但中长期仍有多家机构看好2018年港股走势。

　　兴业证券张忆东在研报中指出，港股短期很
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