国京期货讯：近期港元汇率持续低迷，导致一些资金开始撤离。
3月19日，港元兑美元汇率最新报7.8437，盘中一度跌至7.8441，再度创33年的新低并不断逼近联系汇率下弱方兑换保证(7.85)水平。
同时，港元利率仍在继续攀升。根据香港财资市场公会资料显示，3月19日，1个月港元香港银行同业拆息(HIBOR)升至0.7972%，已经连升7个交易日并创下近1个半月新高。同时，隔夜HIBOR则升至0.0614%。
“美联储主席鲍威尔的鹰派言论导致加息预期升温，伦敦美元同业拆息(LIBOR)持续走高，由于香港资金市场‘水浸’，HIBOR不升反降，与1个月LIBOR的息差持续上升，目前超过100个基点，创下2008年次贷危机以来新高，这是导致港元走弱最直接原因。”海通国际宏观研究董事总经理黄少明表示。
自1983年以来，港元开始实行联系汇率，香港四大发钞银行一律以1美元兑换7.8港元。而在外汇市场上，港元则在7.75的强方保证至7.85的弱方保证之间波动。根据现有的机制安排，在资金流出而港汇转弱时，香港金管局会在7.85出手，卖美元、买港元，保持汇率不会跌穿这个弱方兑换保证水平。
800亿港元资金或流出
自2005年香港金管局优化联系汇率制度后，香港市场一直呈现资金净流入，导致香港货币基础不断膨胀。然而，随着美联储启动并加快加息的步伐，大量的资金开始流出亚洲新兴市场，被称为“提款机”的香港市场无疑首当其冲。
国京期货了解美银美林在3月14日发表报告指出，由于缺乏大型招股活动且香港金管局不增发外汇基金票据，预计港元兑美元将于今年第二季度触及7.85的弱方兑换保证水平，从而引发800亿港元资金流出港元，而香港银行最快今年第四季上调贷款基准利率，即最优惠利率(primerate)。
美银美林新兴亚洲固定收益/外汇策略师RonaldMan在报告中指出，目前香港银行体系总结余约为1800亿港元，相信要在香港金管局“吸走”800亿港元，使总结余下降至1000亿港元，才会对香港银行同业拆息产生实质性的影响，并使港元利率开始与美元利率开始趋合。
然而，香港金管局总裁陈德霖3月8日公开撰文，标题为“港汇转弱何惧之有”。在文中，他表示，金管局有能力应付潜在的资金大量外流。他指出，自2009年美国实施量化宽松政策后，有大约1300亿美元流入香港，经银行和金管局兑换成港元。这笔相当于1万亿港元的资金全数放入外汇基金的“支持组合”内，主要投放在高流动性和信贷质素良好的美元资产，例如美国国债。
因此，他强调，香港金管局可以发挥“超级找换店”的功能，随时能应付极端情况下的大额资金兑换和流走。截至去年第三季度末，香港本地银行的平均资本充足率为18.7%，银行在2017年底持有高流动性资产超过4万亿港元(其中超过3万亿港元为外币资产)，可为资金流出提供充足的缓冲。
银行间仍在上演“按揭割喉战”
自2008年11月开始，香港主要银行汇丰的最优惠利率一直在5%。美银美林分析，香港金管局自2005年5月推出双向兑换保证安排后，当最优惠利率与1个月拆息的利差平均达318个基点时，最优惠利率便会上调。这意味着1个月HIBOR需要维持在大约1.7%，最优惠利率才会上升。
一直以来，按揭利率上升被认为可能是压倒香港楼市的“最后一根稻草”，然而，事实可能并非如人所愿。“即使港汇跌至7.85，港元开始跟随美国加息，我们不认为会对香港整体经济带来不能预计的影响，因为住宅物业市场受过去数年宏观审慎政策影响，香港楼市应该可以抵御这些冲击。”某外资行分析师表示。
相反，香港各大银行间仍在上演“按揭割喉战”。根据港媒报道，汇丰银行近日将H按(HIBOR为基础的按揭)利率调低至H加1.25%起，主要提供给贷款额1000万港元以上的大客户。按照目前Hibor为0.71%计算，实际息率仅为1.96%，远低于2.15%的封顶利率。花旗香港亦很快将H按息率下调至H加1.2%厘起，贷款门槛设为800万港元。
至于港元汇率的走势，则取决于港美息差会否进一步扩大。国京期货认为，港元弱势局面未来可能逆转，“从远期市场来看，1个月港元/美元远期汇率目前接近7.83，弱于6个月远期汇率7.80;6个月又弱于1年期远期汇率7.79。这说明目前港元贬值实为市场超调，是货币政策正常化带来的特殊现象。”
